Tasas de interés e inflación por Fisher (con diagrama)

Conozca la relación entre las tasas de interés y la inflación de Fisher.

Tasas de interés:

La tasa de interés es el monto cobrado por un préstamo por un banco u otros prestamistas por rupia por año expresado como un porcentaje.

Por ejemplo, si un individuo toma prestados Rs. 100 y paga Rs. 110 después de un año, la tasa de interés es del 10%.

Las tasas de interés generalmente aumentan con la inflación para compensar a los prestamistas por el siguiente poder adquisitivo de la rupia. La tasa de interés menos la tasa de inflación esperada se llama tasa de interés real.

En verdad, durante la inflación se hace necesario establecer una distinción entre la tasa de interés nominal y la tasa de interés real. Irving Fisher (1896) propuso uno de los primeros modelos dinámicos formales para analizar la relación entre la tasa de interés y la tasa de inflación esperada. Tal modelo es inherentemente dinámico en dos aspectos. En primer lugar, implica la tasa de inflación, que es la tasa de crecimiento del nivel de precios. En segundo lugar, la formulación de expectativas de la tasa de inflación futura promedio durante la vida del préstamo se basa en el stock de información que se acumula con el tiempo. En opinión de Fisher, un aumento de la inflación no se reflejaría inmediatamente en la tasa de inflación esperada. Esto causaría un ajuste dinámico de transición típico.

La tasa de interés real (r) es la tasa nominal (i) ajustada por la tasa de inflación (π) y se expresa como

r = i -%… (8)

La tasa de interés real corrige la tasa nominal para los cambios esperados en el nivel de precios. Si, por ejemplo, un banco paga el 10% del depósito durante un año y un depositante espera que la inflación sea del 6% para el año, entonces la tasa de interés real es del 4%. La tasa de interés real mide cuánto ganará un depositante en su depósito después de tener en cuenta el hecho de que la inflación habrá aumentado los precios de los bienes y servicios que el depositante podría comprar en un año. En otras palabras, la tasa de interés real es la diferencia entre la tasa de interés nominal y la tasa de inflación. En un período de baja inflación, la distinción entre las dos tasas se vuelve borrosa.

Si, por ejemplo, la tasa de interés nominal es del 10% y la tasa de inflación es del 3% anual, entonces la tasa de interés real es del 7%. Por lo tanto, cuando un individuo gana un 10% de ingresos en concepto de intereses, su capacidad de gasto (poder adquisitivo) aumenta solo un 7%. Por eso se dice que durante la inflación los deudores pierden y los acreedores ganan.

El efecto Fisher :

De la ecuación (8) vemos qué tasa de interés nominal verdadera es la suma de la tasa de interés real y la tasa de inflación:

i = r + π… (9)

Esto se conoce como la ecuación de Fisher. Muestra que hay dos razones para los cambios en la tasa de interés nominal, cambios en la tasa de interés real o cambios en el nivel de precios o las tasas de inflación.

La tasa de interés real se ajusta para garantizar el equilibrio ahorro-inversión. La teoría cuantitativa del dinero postula que la tasa de inflación está determinada por la tasa de crecimiento de la oferta monetaria. La ecuación de Fisher combina los dos efectos, es decir, agrega la tasa de interés real y la tasa de inflación para determinar la tasa de interés nominal.

La teoría cuantitativa del dinero y la ecuación de Fisher juntas muestran el efecto del crecimiento de la oferta monetaria sobre la tasa de interés nominal. Según la teoría cuantitativa, un aumento del 3% en M conducirá a un aumento exactamente del 3% en la tasa de inflación. Según la ecuación de Fisher, el aumento del 3% en la tasa de inflación, a su vez, provoca un aumento exacto del 3% en la tasa de interés nominal. La correspondencia uno a uno entre la tasa de inflación y la tasa de interés nominal se llama el efecto Fisher.

La teoría de la inflación a tasa real de las tasas de interés a largo plazo, formulada por Irving Fisher a principios del siglo XX, es una ilustración del análisis de equilibrio parcial. Fisher desglosó las tasas de bonos observadas en un componente real (una recompensa al inversor por el consumo perdido) y un componente de inflación, que compensaría al inversor por la depreciación esperada en el poder adquisitivo de la moneda en términos de reembolsos de capital e intereses durante plazo del bono.

A partir de los predecesores del siglo XIX, Fisher sostuvo que la tasa real era bastante constante: depende de la combinación del stock de capital (del lado de la demanda) y de los hábitos de ahorro (del lado de la oferta). Sin embargo, el componente de inflación fue muy variable, dependiendo de la experiencia real de inflación.

Sin duda, la teoría de Fisher tiene una base lógica intuitivamente convincente. Se ha prestado atención renovada a esta teoría junto con la creciente inflación y el aumento de las tasas de interés desde finales de los años sesenta. La teoría ha sido sometida a extensas pruebas empíricas. Es una debilidad grave que las expectativas inflacionarias no se miden fácilmente directamente. (Un retraso distribuido o un promedio más simple de la experiencia pasada de inflación real, utilizada por Fisher y otros, es solo un sustituto de las expectativas reales). Sin embargo, la teoría es la explicación más satisfactoria de la fuerte tendencia general al alza de las tasas de interés en los últimos años. 1970, y su posterior descenso (con la tasa de inflación) a mediados de la década de 1980. Además, ha quedado claro que las tasas a corto plazo y las tasas a largo plazo reaccionan a la inflación. Sin embargo, las tasas a corto plazo tienen oscilaciones más amplias que las tasas a largo plazo y aumentan de manera menos predecible con la inflación.

La relación entre la tasa de interés y la tasa de inflación se ilustra en la figura 5.3. La tasa de interés nominal se muestra en el eje vertical y la tasa de inflación en el eje horizontal. La línea continua A muestra la regla de política monetaria: cuando la tasa de inflación sube por encima de la tasa de inflación objetivo, el banco central toma medidas para aumentar la tasa de interés. La línea de puntos B muestra la relación entre la tasa de interés nominal y las tasas de inflación correspondientes a una tasa de interés dada. Se supone que la tasa de interés real es del 2% para la línea de puntos.

Se produce un equilibrio donde las dos líneas de la figura 5.3 se cruzan. En el punto de intersección E, la tasa de interés real es igual a su valor de equilibrio a largo plazo del 2% y el banco central sigue su regla de política monetaria. La tasa de inflación también está en la meta del 2%.

La derivación del efecto Fisher :

El efecto Fisher en términos de la teoría de la cantidad:

Ejemplo :

En el país de Wicknam, la velocidad del dinero es constante. El PIB real crece un 5% anual, el stock de dinero crece un 14% anual y la tasa de interés nominal es del 11%. ¿Cuál es la tasa de interés real?

Opiniones alternativas sobre la inflación y las tasas de interés :

La simple relación uno a uno entre la tasa de inflación esperada y la tasa de interés nominal planteada por Irving Fisher fue la opinión mayoritaria durante décadas hasta que los investigadores comenzaron a encontrar problemas con ella. Por ejemplo, el efecto Fisher supone que la inflación está totalmente prevista. Como ejemplo, imaginemos que tanto los prestatarios como los prestamistas de fondos esperan una tasa de inflación para el próximo año del 10% y la tasa de interés real es del 3%.

Podemos ilustrar esto usando la figura 5.4, que muestra dos conjuntos de curvas de demanda y oferta para fondos prestables

- un conjunto de curvas de oferta y demanda reales que se cruzan a una tasa de interés real del 3% y un conjunto de curvas de oferta y demanda nominal que se cruzan lo suficientemente alto como para reflejar completamente la tasa de inflación esperada (en este ejemplo, 10% puntos más alto que la tasa real )

Las curvas de oferta y demanda de fondos prestables se desplazan hacia arriba lo suficiente como para garantizar que la tasa de interés nominal vigente de un préstamo a un año sea del 3% más el 10% o 13%. Los prestamistas no estarán dispuestos a prestar dinero a una tasa inferior al 13% porque esperan que los precios de los bienes y servicios que planean comprar aumenten en un 10% durante el período del préstamo.

Supongamos, sin embargo, que todo o una parte del aumento de la inflación no se anticipa. En este caso, no hay forma de estar seguro acerca de cuál será la tasa de interés nominal de equilibrio, ya que la tasa nominal puede no reflejar completamente la cantidad de inflación esperada. El simple cambio uno por uno en la tasa nominal en respuesta a las cambiantes expectativas inflacionarias se rompe.

Importancia de la tasa de interés real :

Es la tasa de interés real que afecta el gasto en la economía. La medición de la tasa de interés real requiere una estimación precisa (pronóstico) de la tasa de inflación esperada. Es muy difícil medir las expectativas de inflación de las personas durante los períodos en que la inflación es muy alta y fluctuante.

La tasa de interés real esperada :

Cuando un individuo toma prestado, presta o realiza un depósito bancario, la tasa de interés nominal se especifica por adelantado. Pero la tasa de interés real depende de la tasa de inflación durante el período del préstamo, por ejemplo, un año. (Sabemos que r = i - π). Sin embargo, la tasa de inflación durante el año generalmente no se puede determinar hasta el final del año. Por lo tanto, en cualquier momento en que se realice un préstamo o depósito, la tasa de interés real que se recibirá no puede predecirse con certeza y precisión.

Dado que los prestatarios, prestamistas y depositantes no saben cuál será la tasa de interés real real, tienen que tomar decisiones sobre cuánto pedir prestado, prestar o depositar sobre la base de la tasa de interés real que esperan prevalecer. Conocen de antemano la tasa de interés nominal. Entonces, la tasa de interés real que esperan depende de sus expectativas de inflación. La tasa de interés real esperada es la tasa de interés nominal menos la tasa de inflación esperada, o

re = i - πe… .. (12)

donde re se espera la tasa de interés real y πe es la tasa de inflación esperada. Si las expectativas de las personas se hacen realidad, de modo que la inflación esperada y la inflación real sean las mismas, la tasa de interés real esperada y la tasa de interés real real serán las mismas, es decir,

si πe = π, entonces re = i - πe = i - π = r.

La tasa de interés real esperada es la tasa de interés correcta que se utilizará para estudiar la mayoría de los tipos de decisiones económicas, como las decisiones de las personas sobre cuánto pedir prestado o prestar. Sin embargo, un problema para medir la tasa de interés real esperada es que no es posible saber exactamente cuáles son las expectativas del público sobre la inflación.

Indexación :

La indexación es la vinculación de los pagos diferidos al valor de un índice, generalmente un índice de precios. Las cláusulas de ajuste del costo de la vida en los contratos laborales, la vinculación de los pagos de intereses y / o capital al nivel de precios (bonos indexados o depósitos bancarios) y el ajuste automático de los tramos fiscales por inflación son ejemplos importantes de indexación.

La indexación hace posible el uso de contratos a largo plazo, incluso cuando existe una considerable incertidumbre sobre el nivel de precios futuro y, por lo tanto, el valor del dinero. En la práctica, la indexación se ha generalizado en países que experimentan altas tasas de inflación, como Finlandia, Brasil, Israel y Argentina. En los últimos años, la inflación relativamente alta en los países industrializados generó un considerable interés en la indexación.

 

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