Liquidez internacional: significado y aspectos | Ciencias económicas

En este artículo discutiremos sobre: ​​- 1. Significado de la liquidez internacional 2. Aspectos de la liquidez internacional 3. Papel del FMI en la ampliación de la liquidez internacional.

Significado de la liquidez internacional:

Los círculos académicos de todo el mundo han seguido muy preocupados por el problema de la liquidez internacional.

El problema es, de ninguna manera, de un origen reciente. Uno de los factores básicos para la ruptura del patrón oro en 1931 fue la incapacidad de los principales países del patrón oro de hacer frente de manera efectiva al problema de la liquidez internacional, que fue creado por la insuficiencia de las reservas de oro con los países deudores y aquellos que tenían déficit de la balanza de pagos, junto con la renuencia a prestar por parte de aquellos que estaban fuertemente colocados en materia de pagos internacionales.

La pizca del problema de la insuficiencia de las reservas de oro y divisas se sintió más particularmente en el período de posguerra cuando los países europeos lanzaron programas de rehabilitación y reconstrucción de sus economías y el mundo en desarrollo inició los programas de desarrollo económico. El déficit resultante de la balanza de pagos de carácter casi crónico intensificó la presión de la demanda de los medios de intercambio internacionales.

Las controversias sobre la evolución de un sistema internacional de pagos aceptable se hicieron mucho más intensas durante las décadas de 1950 y 1960. Sin duda, el FMI ha desarrollado un sistema de Derechos Especiales de Giro, pero el mundo económico internacional sigue insatisfecho y los ajustes de pago y la disponibilidad de divisas siguen siendo los problemas sin resolver.

El término 'Liquidez internacional' significa todos los recursos financieros y facilidades que están disponibles para las autoridades monetarias de los países individuales para financiar los déficits en su balanza de pagos internacional cuando todas las demás fuentes de suministro de fondos extranjeros resultan insuficientes para garantizar un equilibrio internacional. pagos

En palabras de Brahamanand, “el término 'liquidez internacional' se refiere al suministro de ciertas categorías de activos financieros o reclamos creados por todos los diferentes países y organizaciones financieras internacionales en la comunidad internacional, como receptáculos de poder adquisitivo listo calculable sobre todas las monedas nacionales en boga ”.

La liquidez internacional puede distinguirse de la liquidez interna. Mientras que el último incluye, además del dinero, los depósitos a plazo, los ahorros postales, los depósitos de la sociedad cooperativa, los bonos del tesoro, los bonos a corto plazo, el primero, que se refiere a las diversas formas en que los diferentes países pueden aumentar su poder adquisitivo. sobre los bienes de otros países sin afectar inicialmente su propia balanza comercial, incluye las reservas oficiales, es decir, el oro en poder de los bancos centrales y las tesorerías de diferentes países.

Sin embargo, la liquidez internacional no incluye una gran parte del financiamiento del comercio internacional, a saber, el vasto complejo de tenencias privadas de divisas y créditos bancarios y comerciales. El crédito proporcionado por las instituciones internacionales como el Banco de Exportación e Importación, el Banco Mundial, la Corporación Financiera Internacional y la Asociación Internacional de Fomento para fines específicos del comercio también quedan excluidos de la liquidez internacional.

Desde el punto de vista de un país individual, la liquidez internacional tiene los aspectos de demanda y oferta. La demanda de liquidez internacional surge de la demanda de bienes y servicios importados, salidas de capital y transferencias unilaterales. El suministro de liquidez se refiere a las fuentes de liquidez internacional.

Estas fuentes incluyen minas de oro en el país, ingresos por exportaciones, entradas de capital y transferencias unilaterales. Un exceso de demanda sobre oferta provoca el agotamiento o la escasez de reservas internacionales de liquidez. Por el contrario, un exceso de oferta sobre demanda agregaría a las reservas internacionales de liquidez de un país determinado.

Se puede hacer una distinción entre la liquidez incondicional y la condicional. La liquidez internacional incondicional está constituida por el stock oficial de oro de un país, su tenencia de monedas extranjeras y DEG, su posición neta en el FMI y la tenencia privada de activos internacionales. En el caso de todas estas reservas, no hay condiciones ni restricciones sobre el derecho del usuario a pedir prestado.

La liquidez internacional condicional consiste en fondos prestados de un país de otros países o instituciones internacionales de crédito. Los prestamistas imponen ciertas condiciones o restricciones sobre el uso de fondos por parte de los prestatarios. Las condiciones pueden estar relacionadas con proyectos o programas específicos, disposiciones de pago y políticas económicas específicas. El propósito de hacer cumplir estas condiciones es evitar el mal uso de la liquidez por parte del país prestatario.

En ausencia de una cantidad suficiente de liquidez internacional requerida para mantener el equilibrio de la balanza de pagos, habrá que recurrir a la deflación de ingresos o la retención de controles directos sobre el comercio y los pagos. En la economía mundial actual, comprometida plenamente con la búsqueda del pleno empleo y las altas tasas de crecimiento económico, la restauración del equilibrio de los pagos a través de políticas deflacionarias es inimaginable.

Del mismo modo, recurrir a los controles y provocar represalias de otros países puede resultar contraproducente. Una solución adecuada a este problema es proporcionar a la economía internacional una cantidad adecuada de liquidez. Pero, desafortunadamente, las reservas totales de oro y divisas con los países distintos de los Estados Unidos han disminuido considerablemente durante las décadas de posguerra. En realidad, es el agotamiento de las reservas internacionales lo que ha obligado a muchos países a persistir con controles directos sobre el comercio y los pagos.

Aspectos de liquidez internacional:

Hay tres aspectos principales de la liquidez internacional:

1. Naturaleza:

Las deudas externas pendientes de un país pueden liquidarse de tres maneras diferentes.

En primer lugar, las deudas pueden liquidarse mediante transferencias de oro o de alguna moneda, universalmente aceptables y convertibles al país acreedor. A lo largo de la segunda mitad del siglo XIX, la libra esterlina convertible en oro sirvió como moneda universalmente aceptable y, junto con el oro, constituyó una reserva internacional. Desde 1930, el dólar estadounidense ha asumido el papel predominante en la solución de los déficit externos.

Cualquier moneda que sirva satisfactoriamente como moneda de reserva debe cumplir de acuerdo con WM Scammel las siguientes condiciones:

(i) Debe ser la moneda de una gran nación comercial y una que se pueda ganar fácilmente a través del comercio normal y cuyos saldos conlleven la promesa de que estos pueden intercambiarse por bienes deseables en sí mismos y por la demanda mundial que existe para ellos.

(ii) La moneda debe ser relativamente más estable que otras monedas.

(iii) La moneda debe ser respaldada en su país de origen por grandes y experimentadas instituciones bancarias de habilidad y probidad.

(iv) La moneda debe estar libre de escasez recurrente.

Ninguna moneda del mundo se ajusta estrictamente a estos criterios. En palabras de Scammel, “Estos son criterios exigentes para que una moneda internacional se ajuste y es dudoso que se hayan cumplido precisamente con la libra esterlina en su apogeo, y menos aún con el dólar de la posguerra. Pero cualquier moneda que sea candidata para el uso internacional debe aproximarse a estos criterios y la medida en que se conforma es probable que determine su éxito ".

En segundo lugar, los pagos internacionales pueden hacerse a través de lo que podemos llamar las "instalaciones de acumulación". En este método de liquidación de deudas, un país acepta los pagos de deudas en la moneda del deudor, permitiendo que los ingresos se acumulen en el país deudor como depósitos bancarios o activos a corto plazo. Sin embargo, esta forma de liquidación de deudas está limitada por el grado en que los países extranjeros están preparados para acumular la moneda del país deudor.

La instancia principal de esto es la acumulación de saldos en libras esterlinas en Inglaterra para el suministro de materiales y servicios de guerra durante la Segunda Guerra Mundial. Dicha acumulación puede liquidarse de varias maneras. El titular de las acumulaciones puede usarlas para comprar bienes o servicios en el país donde ha acumulado. Estos pueden ser utilizados por el país titular en un tercer país, lo que puede proporcionar la facilidad de convertibilidad a otra moneda o en todas las monedas. Otra alternativa es que estas pueden convertirse en deudas con fondos permanentes mantenidas en el país deudor por los acreedores.

En tercer lugar, las deudas internacionales pueden liquidarse mediante la obtención de derechos sobre monedas extranjeras. Estos pueden ser en forma de préstamos extranjeros a la nación deudora o en forma de obsequios directos como los realizados por los Estados Unidos de América en el marco del Programa Europeo de Recuperación. Estos también pueden incluir los derechos de giro sobre el Fondo Monetario Internacional, que en esencia no es más que un conjunto de monedas para proporcionar derechos de giro adicionales para los países miembros y, por lo tanto, aumentar el stock mundial de liquidez internacional.

2. Tamaño:

La consideración del tamaño de las existencias de liquidez internacional es muy importante, ya que representa los recursos mediante los cuales se mantiene el tipo de cambio existente. A este respecto, se debe hacer una distinción entre las reservas que un país debe mantener para tratar los déficits de la balanza de pagos y las reservas requeridas para mantener un alto excedente de importación derivado del programa de desarrollo económico.

En la actualidad, nuestra principal preocupación son las dificultades de pago. Pero aún así, la necesidad de liquidez internacional no puede discutirse aisladamente de sus requisitos para el desarrollo. Un país que tiene reservas adecuadas solo para aliviar las dificultades de pago, puede tener dificultades para hacer frente a las fuertes demandas de liquidez para financiar el desarrollo económico.

Las reservas mundiales agregadas de liquidez internacional necesarias para el buen funcionamiento de los pagos mundiales dependen de los siguientes tres factores:

(i) Las políticas de las principales economías con respecto a los tipos de cambio son importantes. Se requerirá un stock mundial más grande de liquidez internacional bajo un régimen de tipos de cambio fijos. En tal situación, incluso a niveles de equilibrio, se requerirán más reservas que en el caso de tipos de cambio flexibles.

(ii) Las políticas de las principales economías con respecto al control de sus niveles de ingresos y empleo también ayudan a determinar el nivel óptimo de reservas. En una economía totalmente empleada, el déficit de la balanza de pagos puede satisfacerse mediante una deflación de los ingresos.

Si el gobierno de ese país se compromete a mantener un alto nivel de ingresos y empleo, los déficits deben cumplirse mediante retiros de reservas. "Mientras", dice Scammel, "las grandes economías prevén la deflación como un medio de ajuste del equilibrio, deben estar preparadas para recurrir a las reservas en moneda nacional y deben acumular reservas lo suficientemente grandes como para satisfacerlas".

(iii) El carácter del comercio internacional, ya sea bilateral o multilateral, también influye en el tamaño óptimo de las reservas internacionales. Si existe un mecanismo de monedas totalmente convertibles, la tenencia de una reserva nacional única de oro y monedas será capaz de liquidar pasivos en cualquier país. Si, por el contrario, las monedas no son convertibles, un país debe tener una reserva de la moneda de cada país (o grupo de países), con los que comercia y con quienes puede incurrir en un déficit.

En realidad, es muy difícil estimar con precisión la cantidad de liquidez internacional que un país posee. Las cifras publicadas incluyen solo oro y divisas en manos de la autoridad monetaria como las únicas categorías conocidas de reservas. No es posible evaluar con precisión la cantidad de reservas que un país puede utilizar en una situación de extrema necesidad.

Por ejemplo, cuando en el otoño de 1956 la presión especulativa contra la libra esterlina amenazó las reservas, se sabía que el gobierno británico podría reunir reservas reales muy superiores a las cifras publicadas de oro y dólares en la cuenta de compensación de Exchange.

3. Distribución:

El stock mundial de liquidez internacional debe distribuirse idealmente entre los países en relación con sus necesidades, lo que puede determinarse por el grado de fluctuación al que está sujeta la balanza de pagos de un país, el volumen de su comercio y los requisitos de su desarrollo. El estado actual de distribución de liquidez no es de ninguna manera ideal.

El mundo subdesarrollado necesita urgentemente liquidez tanto para los ajustes de pagos como para el desarrollo económico. Pero los recursos disponibles para ellos son totalmente inadecuados en comparación con las reservas excesivas de liquidez en poder de los países más desarrollados.

El problema de la insuficiencia de liquidez internacional es evidente por las crecientes dificultades de la balanza de pagos y la pobreza de los países individuales. También impresiona completamente el hecho de que los medios de pago internacional —las reservas de oro y divisas— no han crecido a un ritmo lo suficientemente rápido como para satisfacer la creciente demanda de ellos. Esto se ha reflejado en una proporción consistentemente baja de reservas a importaciones para todo el mundo desde principios de los años cincuenta. En promedio, esta proporción ha sido de alrededor del 31.5 por ciento durante los años 1970 y 1980. Refleja una escasez general de liquidez que enfrenta la comunidad mundial.

Aunque las reservas internacionales (en términos de DEG) se han expandido en gran medida de 46 mil millones de dólares en 1949 a DEG 2170 mil millones en 2009, sin embargo, tanto los países desarrollados como los subdesarrollados han continuado sintiendo su insuficiencia.

El problema de las reservas internacionales se ha agudizado tanto que incluso los principales países del mundo de hoy están bajo una tensión excesiva. La gravedad de la situación se puede juzgar por el hecho de que las compulsiones de la balanza de pagos obligaron incluso a Estados Unidos a devaluar su moneda dos veces en un corto lapso de 14 meses entre diciembre de 1971 y marzo de 1973.

Papel del FMI en la ampliación de la liquidez internacional :

No hay duda de que la voluntad de los países avanzados para reducir sus excedentes comerciales es la solución real a largo plazo y permanente para el problema de la escasez de liquidez internacional. Pero mientras no se establezcan acuerdos comerciales equitativos, se debe desarrollar una solución satisfactoria a corto plazo.

Dado que el FMI ha sido la principal fuente de suministro de liquidez mundial, tiene un papel muy importante para resolver este problema de manera satisfactoria. Con el fin de aumentar los recursos mundiales de liquidez, el FMI ha adoptado varias medidas de vez en cuando.

(i) Aumento de las cuotas del FMI:

Con el objeto de facilitar una mayor disponibilidad de reservas de cambio para los países miembros, el FMI ha aumentado la cuota de los países miembros de vez en cuando. Hasta el cierre de 1988, había habido ocho revisiones de la cuota del FMI. La cuota de los países miembros, que originalmente era de solo 3.500 millones de dólares, había recaudado hasta 205.000 millones de dólares o 145.000 millones de DEG a fines de 1993. En la Duodécima Revisión General de Cuotas en enero de 2003, la cuota máxima del país miembro se elevó DEG 213, 7 mil millones.

En 2009, la cuota de los países miembros fue de DEG 217 mil millones, de los cuales la participación de la India fue de DEG 4, 16 mil millones. Fuera de esto, aproximadamente el 21 por ciento se asignó solo a los Estados Unidos y el 44 por ciento a cinco naciones avanzadas líderes. El acceso a la liquidez internacional para el resto del mundo seguía siendo inadecuado.

(ii) Alojamiento financiero:

El FMI intenta cumplir con los requisitos de crédito a corto plazo de los miembros para el ajuste de los déficit de la balanza de pagos. Los países miembros pueden pedir prestado hasta el 25 por ciento de su cuota casi automáticamente sin ninguna restricción. Se llama como tramo de oro. En los años siguientes, pueden pedir prestado el 25 por ciento de su cuota cada vez, llamado tramo de crédito. Dichos giros están sujetos a tasas de interés progresivamente más altas junto con ciertas otras condiciones. Los reembolsos deben hacerse dentro de tres a cinco años.

(iii) Aumento del límite de endeudamiento en el tramo de crédito:

El límite de endeudamiento para los países miembros bajo el tramo de crédito ha aumentado gradualmente a lo largo de los años. En la actualidad, los miembros pueden recurrir al equivalente del 450 por ciento de sus nuevas cuotas en el uso neto total de los recursos del Fondo. El límite de endeudamiento se revisará todos los años. El aumento del límite de endeudamiento es un paso en la dirección correcta para aliviar la escasez de liquidez internacional.

(iv) Disposiciones en espera:

En 1952, se introdujeron los arreglos de reserva para permitir a los países miembros asegurar reservas adicionales en caso de necesidad o emergencia. Inglaterra recibió la asistencia de este acuerdo en 1956 después de la crisis de Suez. Los otros países también hicieron uso de estos acuerdos de vez en cuando.

(v) Arreglos de intercambio:

Los bancos centrales del Grupo de los Diez (Grupo de los 10 principales países industrializados) celebraron un acuerdo a principios de la década de 1960, en virtud del cual podían intercambiar las monedas de los demás y también proporcionar crédito a corto plazo para superar su desequilibrio temporal de la balanza de pagos. Tal acuerdo tiene la aprobación del FMI, pero no está directamente bajo su competencia. Este acuerdo es muy limitado y no puede ayudar a aliviar la escasez de liquidez que enfrentan los países distintos de los incluidos en el grupo privilegiado de diez.

(vi) Nuevas líneas de crédito:

Con el objeto de aliviar la escasez internacional de liquidez, el FMI ha estado ampliando las líneas de crédito desde la década de 1960. Las nuevas facilidades de crédito instituidas por él incluyen la Facilidad de Financiamiento Compensatorio (CFF), la Facilidad de Financiamiento de Acciones de Amortiguamiento (BSFF), la Facilidad de Fondo Extendido (EFF), la Facilidad de Financiamiento Suplementario (SFF), la Facilidad de Petróleo y el Fondo Fiduciario.

(vii) Derechos especiales de giro:

Una innovación revolucionaria realizada por el FMI para abordar el problema de la liquidez internacional ha sido la introducción del esquema de Derechos Especiales de Giro (DEG) a principios de los años setenta. Este esquema está destinado a crear y emitir los DEG como activos de reserva incondicionales.

El FMI crea DEG a intervalos regulares y los asigna a los países miembros en función de la cuota de cada miembro. Para este propósito, el Fondo mantiene una Cuenta Especial de Giro. Un país puede tener fácil acceso a las reservas de cualquier moneda mediante un acuerdo y la intermediación del FMI.

La transferencia de reservas de un miembro a otro hasta el límite de la cuota del país prestatario se facilita mediante anotaciones en libros en las Cuentas especiales de giro de los países prestatarios y prestatarios. En todas estas transacciones, el FMI actúa como una cámara de compensación.

Inicialmente, el Fondo creó DEG 9.300 millones durante los tres años entre 1970 y 1972, asignándolos a 112 participantes en el esquema de DEG. En 1978, el Fondo decidió aumentarlos en DEG 4 mil millones en cada uno de los años 1979, 1980 y 1981. En 2009, la asignación de DEG por parte del FMI entre los países miembros ascendió a DEG 217 mil millones.

Si bien el FMI ha actuado como la principal fuente de creación y distribución internacional de liquidez, y también ha logrado cierta medida de éxito, el problema de la liquidez internacional aún está lejos de resolverse. Los países con superávit, incluso en la actualidad, no están dispuestos a reconocer que sus acumulaciones de grandes reservas de divisas son la causa principal de todo el problema y la solución del problema de la insuficiencia de liquidez internacional radica fundamentalmente en la reducción de sus excedentes.

A menos que reconozcan este hecho y reduzcan sus excedentes, los PMA no podrán deshacerse de sus déficits y el problema de la liquidez internacional seguirá afectando las relaciones comerciales internacionales.

 

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